중립금리란? 뜻, 계산 원리, 한미 금리 인하 속도 조절의 진짜 기준

1부중립금리는 경제의 완벽한 균형 금리

미국 연준과 한국은행이 금리를 내리기 시작했습니다. 그렇다면 금리는 과거처럼 바닥까지 다시 내려갈 수 있을까요? 그 해답을 쥐고 있는 숨은 열쇠가 바로 중립금리입니다.

먼저 중립금리의 뜻부터 짚고 갈게요. 경기를 뜨겁게 달구지도 차갑게 식히지도 않는 균형 상태의 금리를 말합니다. 물가가 안정된 상태에서 잠재성장률을 달성할 수 있는 이상적인 수준입니다.

현재 금리가 높은지 낮은지는 중립금리를 기준으로 잽니다. 기준금리가 중립금리보다 높으면 경기를 식히는 긴축 상태입니다. 반대로 기준금리가 낮으면 돈을 풀어 경기를 띄우는 완화 상태가 됩니다.

중립금리가 중요한 이유는 금리 인하의 종착역이기 때문입니다. 중앙은행이 금리를 내리더라도 중립금리 밑으로 마구 내릴 수는 없습니다. 그 선을 넘으면 다시 물가와 집값이 폭등할 수 있기 때문입니다.

2부미국 30년 국채금리 22년 만의 최고

그런데 최근 전 세계 시장에 심상찮은 신호가 켜졌습니다. 미국 30년물 국채금리가 5.502%까지 치솟아 22년 만의 최고를 기록했습니다.¹ 장기 금리가 높게 유지되는 것은 중립금리 자체가 올라갔다는 방증입니다.

우리나라 한국은행도 같은 분석을 내놓았습니다. 한국은행은 우리나라 중립금리가 팬데믹 이후 반등한 것으로 추정했습니다.² 장기간 이어지던 초저금리 시대가 막을 내렸음을 뜻하는 중대한 변화입니다.

중립금리는 2000년대 이후 장기간 하락해 왔습니다.² 하지만 주요국과 마찬가지로 팬데믹을 거치며 뚜렷하게 반등했습니다.

중립금리가 오른 이유는 무엇일까요? 중장기적으로 중립금리는 인구구조와 AI 기술 확산의 영향을 크게 받습니다.² 인공지능 설비 투자에 막대한 돈이 몰리며 자금의 가치가 올라간 것입니다.

3부눈에 보이지 않는 금리, 어떻게 알까

하지만 중립금리는 시장에서 거래되는 실제 금리가 아닙니다. 통계표 어디에도 찍히지 않는 오직 경제학적 계산 속의 숫자입니다.

중앙은행은 복잡한 경제 모델을 돌려 중립금리를 짐작합니다. 성장률과 물가 목표를 바탕으로 대략적인 범위를 추정할 뿐입니다.

한국은행 실무진도 중립금리 추정의 불확실성이 크다고 설명합니다.² 통화정책 기조는 중립금리 외에도 여러 지표를 함께 참고해야 합니다.

물가의 불안 요소도 중립금리의 바닥을 높이는 원인입니다. 연쇄 가격인상이 확산하면 물가 상승 압력이 더 장기화될 수 있습니다.³ 물가가 쉽게 잡히지 않으면 금리를 낮추는 데 제동이 걸립니다.

금리의 위치에 따른 효과를 표로 정리해 볼게요. 중립금리 위에 머물면 대출이 억제되고 물가가 잡힙니다. 반대로 아래로 내려가면 투자가 늘지만 자산 거품 위험이 생깁니다.

우리의 일상 대출에서도 반드시 알아둬야 할 점이 있습니다. 중립금리가 오른 만큼 과거와 같은 초저금리는 기대하기 어렵습니다. 금리가 내려가더라도 일정 수준에서 멈출 가능성을 염두에 두어야 합니다.

앞으로 금리 결정을 볼 때는 중립금리의 방향을 함께 봐야 합니다. 중앙은행이 제시하는 최종 종착역이 어디인지 가늠하는 기준이 됩니다.

중립금리를 이해하면 복잡한 금리 뉴스의 흐름이 한눈에 보입니다.