국채금리 왜 이렇게 뛸까

1부주요 12개국 국채금리 상승폭 비교

한국 10년물 국채금리가 147bp 폭등하며 세계 1위를 기록했습니다.¹ 미국 10년물 국채금리도 5.3%를 돌파했습니다. 국채금리는 왜 이렇게 뛸까요?

글로벌 주요 국가들의 장기 국채 금리 움직임을 전수 비교해 보았습니다.¹ 놀랍게도 우리나라의 금리 상승 폭이 비교 대상 국가들 중 가장 가팔랐습니다. 일본과 프랑스는 물론 세계 최대 경제 대국인 미국보다도 훨씬 크게 올랐습니다.

불과 일 년 전만 해도 우리나라 국채금리는 매우 낮고 안정적인 흐름을 유지했습니다. 하지만 일 년 새 147bp 넘게 폭등하며 완전히 새로운 고금리 구간에 진입했습니다.¹ 그동안 시장을 지탱하던 채권 가격의 기준 잣대가 뿌리째 흔들리고 있는 셈입니다.

이처럼 글로벌 금융시장을 뒤흔드는 거대한 금리 폭풍의 진원지는 바로 미국입니다. 세계 금융의 벤치마크인 미국 10년물 국채금리가 장중 5.34%까지 치솟았습니다.¹ 이는 지난 2002년 4월 이후 무려 이십여 년 만에 기록한 가장 높은 수치입니다.

국채금리는 전 세계 모든 대출과 채권 가격을 결정하는 가장 핵심적인 기준선입니다. 이 거대한 기준선 자체가 통째로 높아지면서 글로벌 자산 시장 전체가 얼어붙고 있습니다. 미국의 기준금리뿐만 아니라 한국의 대출 금리까지 도미노처럼 함께 밀려 올라갑니다.

미국 30년 만기 초장기 국채금리마저 연 5.6% 선을 단숨에 돌파해 버렸습니다.¹ 초장기물 금리가 이처럼 치솟자 대기업들의 장기 자금 조달에도 비상이 걸렸습니다. 글로벌 금융시장의 긴축 기조가 장기화될 것이라는 불안감이 일파만파 번집니다.

대체 왜 이렇게 전 세계 국채금리가 걷잡을 수 없이 치솟아 오르는 걸까요? 가장 결정적인 원인은 미국 정부가 천문학적인 재정적자를 메우려 채권을 찍어내기 때문입니다.¹ 미국 정부는 국내총생산의 약 6%에 달하는 적자를 메우기 위해 대규모 국채를 쏟아냅니다.

여기에 인공지능 AI 인프라 구축 경쟁에 뛰어든 글로벌 빅테크들이 가세했습니다. 아마존과 구글, 메타 등이 올해 7월 초까지 발행한 회사채만 약 1940억 달러입니다.¹ 이는 이들 기업이 지난해 일 년 동안 발행한 전체 규모보다 79%나 많은 수치입니다.

골드만삭스는 5대 빅테크의 채권 발행이 올해 2500억 달러에 달할 것으로 보았습니다.¹ 데이터센터와 전력 인프라를 선점하려는 자금 수요가 폭발하고 있습니다. 시장 전체의 돈을 빅테크들이 거대한 진공청소기처럼 빨아들이고 있습니다.

채권 시장의 수급 균형이 완전히 무너지며 극심한 공급 과잉이 일어났습니다. 정부와 빅테크가 쏟아낸 채권 물량이 넘쳐나자 채권 가격이 폭락했습니다. 결국 시장 투자자들의 닫힌 지갑을 열기 위해 발행 금리를 끝없이 올려야만 합니다.

수십 년간 전 세계에 마이너스 초저금리 자금을 대주던 일본마저 돌아섰습니다. 일본은행의 전격적인 금리 인상으로 일본 10년물 국채금리가 3% 선을 훌쩍 넘었습니다.¹ 144bp 넘게 뛰며 한국에 이어 주요국 중 두 번째로 가파른 상승 폭을 보였습니다.

일본의 거대 연기금들은 그동안 미국과 해외 채권의 최대 매수 주체였습니다. 하지만 자국 국채 금리가 오르자 해외 채권을 팔고 본국으로 돈을 회수합니다. 매수자가 사라진 미국 채권 금리가 뛰고 이는 고스란히 한국을 직격합니다.

그렇다면 우리나라는 왜 전 세계에서 가장 가파르게 국채금리가 튀어 오른 걸까요? 한국은행이 지난 7월에 이어 8월에도 기준금리를 연거푸 올렸기 때문입니다.¹ 무려 3년 7개월 만에 단행된 두 달 연속 백투백 인상으로 기준금리는 연 3%에 도달했습니다.²

한국은행이 국정감사 답변 자료를 통해 공식적으로 설명한 세 가지 핵심 이유입니다.² 외환 시장을 안정시켜 고환율로 치솟는 수입물가의 부담을 낮추고자 했습니다. 수도권 부동산 가격 불안과 눈덩이처럼 불어나는 가계부채를 잡기 위함입니다.

한국은행의 고심대로 서민들이 체감하는 장바구니 물가는 여전히 무겁습니다. 9월 소비자물가는 2.9% 올랐고 석유류 가격은 무려 14.8%나 폭등했습니다.³ 경유가 20%, 휘발유가 11% 넘게 뛰며 서민 경제의 물가 불안 심리를 크게 자극했습니다.

여기에 한국 채권시장만의 독특한 구조가 금리 상승세를 더 부채질했습니다. 국내 국채 시장에서 외국인 투자자들이 차지하는 채권 보유 비중은 약 12%에 달합니다.¹ 외국인 자금 유출입에 민감하다 보니 글로벌 금리 변동에 가장 취약합니다.

국채금리가 뛰자 일반 기업들이 돈을 빌리는 회사채 금리도 비상이 걸렸습니다. 비우량 BBB- 등급 회사채 금리가 연 10.47%까지 치솟으며 두 자릿수를 뚫어버렸습니다.¹ 이자 비용을 감당하지 못한 한계 중소기업들은 신규 투자와 고용을 중단하고 있습니다.

시장금리 급등의 거센 파도는 시중 은행 창구로도 아주 빠르게 밀려들었습니다. 시중 은행권의 정기예금 최고 금리가 2년 3개월 만에 다시 연 4%대를 돌파했습니다.⁴ 지방은행 상품을 필두로 시중은행들의 자금 확보 경쟁이 치열해졌습니다.

은행들이 예금금리를 올리는 이유는 채권 조달비용이 뛰었기 때문입니다. 은행채 1년물 금리가 연 4.17%까지 오르자 은행들의 조달 금리도 덩달아 뛰었습니다.⁴ 결국 은행들은 예금을 끌어모으기 위해 수신 금리를 경쟁적으로 올리고 있습니다.

일부 시중 은행에서는 최고 연 12%라는 파격적인 금리를 내건 특판 적금까지 내놓았습니다.⁴ 하지만 실상을 자세히 들여다보면 월 납입 한도가 매우 적고 까다로운 조건이 붙어 있습니다. 신용카드 이용 실적 등 복잡한 우대 조건을 채워야만 받을 수 있는 상품입니다.

하지만 진짜 어두운 그림자는 돈을 빌려 쓴 서민 대출자들에게 드리웠습니다. 금융기관 세 곳 이상에서 돈을 빌려 쓴 다중채무자 비중이 23.7%까지 치솟았습니다.¹ 이는 지난 2016년 이후 무려 십 년 만에 기록한 가장 위험하고 높은 수치입니다.

이들 다중채무자의 평균 총부채원리금상환비율인 DSR은 이미 52.9%에 달합니다.¹ 특히 저소득 저신용 취약차주의 DSR은 59.3%로 소득의 대부분을 빚 갚는 데 씁니다. 생활비를 줄이고 허리띠를 졸라매도 이자조차 감당하기 버거운 현실입니다.

금리가 치솟자 취약차주들은 가장 먼저 벼랑 끝으로 내몰리고 있습니다. 은행 대출이 막히자 저축은행과 카드론으로 손을 뻗으며 빚의 고리가 엮였습니다. 이자가 눈덩이처럼 불어나며 연체 위험이 금융권 전체로 번지고 있습니다.

국채금리 폭등은 청년과 서민들의 내 집 마련 사다리마저 부러뜨렸습니다. 주택담보대출 금리가 뛰면서 매달 감당해야 할 원리금이 급증했습니다. 내 집 마련의 꿈은커녕 기존 대출의 이자를 막기에도 벅찬 처지입니다.

미 국채 시장의 공포지수로 불리는 채권 변동성 MOVE 지수가 108을 훌쩍 넘겼습니다.¹ 석 달 전 60대 수준에서 가파르게 치솟으며 시장의 불안을 반영하고 있습니다. 채권 시장의 가격 출렁임이 극에 달하며 금융 안정이 크게 흔들리고 있습니다.

블룸버그 통신이 글로벌 금융시장 전문가 백여 명을 대상으로 설문 조사를 진행했습니다.¹ 조사 결과 응답자의 53%가 미국의 30년물 국채금리가 연내 6%를 넘어설 것으로 내다봤습니다. 초고금리 환경이 일시적 충격을 넘어 장기적인 현실로 굳어지고 있습니다.

더 큰 문제는 앞으로 금리가 더 오를 것이라는 전문가들의 일치된 경고입니다. 국내 주요 증권사의 채권 전문가 여덟 명 전원이 연내 추가 금리 인상을 전망했습니다.⁵ 미국은 상단 4.25%, 한국은 연말 3.25%까지 기준금리가 오를 수 있다는 분석입니다.

전문가 대다수는 내년 상반기 한국 기준금리가 3.5%에 달할 것으로 짚었습니다.⁵ 올해 말 한 차례 올린 뒤 내년 상반기에도 추가 인상이 이어질 수 있다는 뜻입니다. 조기 금리 인하를 기대하던 시장의 낙관론은 완전히 자취를 감추었습니다.

금융시장에서는 향후 통화 정책의 방향을 두고 치열한 논쟁이 벌어집니다. 경기 둔화를 막기 위해 금리를 낮춰야 한다는 목소리도 만만치 않습니다. 하지만 고물가와 AI 투자 열풍 속에 추가 인상론이 더 큰 힘을 얻고 있습니다.

금융 전문가들은 자산 시장을 움직이는 핵심 공식 자체가 완전히 바뀌었다고 말합니다. 과거에는 경제 성장이 주가를 이끌었지만 이제는 오직 금리가 시장을 지배합니다. 금리의 미세한 움직임 하나에도 부동산과 주식 시장 전체가 민감하게 출렁이고 있습니다.

국채금리 급등이 우리 실물 경제에 몰고 올 세 가지 위험 신호등입니다. 회사채 시장과 다중채무자 부실에는 이미 짙은 빨간불이 들어왔습니다.¹ 부동산 시장 역시 대출 이자 부담으로 강한 하방 압력을 받고 있습니다.

정부의 적자 국채와 기업의 대규모 회사채가 채권 시장에 쏟아집니다. 공급 과잉이 국채금리를 올리고 이는 다시 은행 대출금리를 끌어올립니다. 결국 기업과 가계의 이자 부담이 눈덩이처럼 불어나는 악순환의 굴레입니다.

이처럼 거친 고금리 환경에서 우리는 어떤 선택을 해야 할까요? 무리하게 빚을 내어 자산을 늘리는 전략은 치명적인 위험을 부릅니다. 확정 고금리 예금과 대출 상환을 통해 현금 흐름을 지키는 전략이 필요합니다.

고금리 파고를 슬기롭게 넘어서기 위한 네 가지 생존 수칙입니다. 가장 먼저 고금리 대출을 점검하고 단기 예적금 상품을 분산 활용해야 합니다. 무리한 차입을 피하고 금융시장의 변동성을 면밀히 살펴야 할 때입니다.

금리가 곧 예전 수준으로 되돌아갈 것이라는 생각은 위험한 착각입니다. 미국의 막대한 빚과 끈질긴 인플레이션이 금리의 바닥을 크게 높여 놓았습니다.¹ 과거 초저금리의 시대는 완전히 끝났다는 냉정한 현실을 직시해야 합니다.

이번 국채금리 폭등 사태가 우리에게 던진 세 가지 교훈입니다. 한국 경제는 글로벌 금리 충격에 가장 취약하고 민감하게 반응했습니다.¹ 부채 관리에 실패하면 개인도 국가도 버텨내기 어렵다는 냉정한 경고입니다.

쉽게 돈을 빌려 자산을 불리던 달콤한 저금리의 시대는 완전히 저물었습니다. 이제는 한 단계 높아진 고금리의 긴 터널을 견뎌낼 체력을 길러야 할 때입니다. 과거의 투자 방식에 안주한다면 다가올 금융 충격을 피하기 어렵습니다.

눈앞에 드러난 현상은 단지 가파르게 치솟는 국채금리 숫자 하나뿐입니다. 하지만 수면 아래에는 미국 정부의 천문학적인 재정적자와 국채 발행이 있습니다.¹ 여기에 빅테크의 AI 채권 흡수와 가계부채의 뇌관이 복잡하게 얽혀 있습니다.

거센 고금리의 파고를 안전하게 헤쳐가기 위한 세 가지 핵심 열쇠입니다. 무리한 투자를 멈추고 현금 유동성을 확보하여 만약의 위기에 대비해야 합니다. 고금리 부채를 먼저 줄이고 안전한 단기 자산으로 포트폴리오를 지켜야 합니다.

국채금리의 거대한 방향을 이해하면 요동치는 경제 속에서도 자산을 안전하게 지킬 수 있습니다. 복잡한 금융 시장의 비밀과 거대한 돈의 흐름을 앞으로도 가장 명쾌하고 정확하게 전해드리겠습니다.